2018-03-22 00:00:00 來源： 點擊：3616 喜歡：0
撤回IPO申請后，昔日受到資金“集郵”炒作的新三板企業，如今可能遭遇暴跌。
不行就早點撤，已經成為擬上市企業的最佳選擇。
根據3月15日證監會網站發布的《【行政許可事項】發行監管部首次公開發行股票審核工作流程及申請企業情況》統計，今年以來已有超過48家IPO排隊企業終止了上市審查，其中已收到中國證監會行政許可申請終止審查通知書新三板公司達到了11家。
除曙光電纜一家表示因保薦機構的原因終止IPO，其余公司大多表示為調整上市計劃撤回材料。
3月14日，新三板企業陽光中科（838982.OC）和上海凱鑫（834957.OC）公告終止IPO（首次公開募股）并撤回上市申請材料，這使得今年以來主動撤回IPO申請的新三板公司達到了19家（其中8家目前處在發布撤回申請的公告，還未收到中國證監會行政許可申請終止審查通知書），超過了去年全年。
隨著IPO審核趨嚴、過會率下降，確實有部分排隊企業知難而退。近期擬IPO企業成批撤材料，不少是因為業績下滑、盈利規模不足，或是管理不夠規范，所以選擇主動撤回申請材料。
撤回IPO申請后，昔日受到資金“集郵”炒作的新三板企業，如今可能遭遇暴跌。分析人士指出，如果終止IPO僅僅是因為還差幾百萬元凈利潤，即將再次上報，可能是一個好的抄底機會。但如果是因為管理不規范、業績不真實，或者是業績下滑而撤材料，投資者就要當心了。
1、業績下滑，利潤規模不足是大部分撤回IPO公司的通病
在今年撤材料的新三板企業中，有6家公司在2017年上半年出現業績下滑的情況，占比33%，下滑超五成的達到3家。還有2家公司由盈轉虧，分別是湘佳牧業（831102.OC）、天堰科技（833047.OC）。
這一趨勢從去年底開始出現，僅去年12月就有40家擬上市公司終止IPO。
此前，因為審核嚴格、過會率低，部分排隊企業有意錯過上會大考。不過，近期成批的擬IPO企業撤回材料，不少是因為不滿足“最近三年扣非凈利潤不低于1億元”條件而被勸退的。
知名博主@投行小兵今日在微博中指出了更為明確的撤回條件：
1. IPO在審的，三年凈利潤合計沒有一個億的，且最后一年不足5000萬的，撤回申請或者接受現場檢查；
2. IPO新申報的，主板要求最近一年凈利潤不低于8000萬元，創業板不低于5000萬元。
以上消息也暗合了最近了IPO撤回潮，已經排隊9個月的陽光中科在公告中解釋稱，公司終止IPO是因為“上市計劃調整，決定暫緩上市進程”。但媒體報道，陽光中科終止IPO與監管層窗口指導有關。
數據顯示，陽光中科2015~2017年扣非后歸母公司凈利潤累計為9458萬元，距離1億元還差500多萬元。而上海凱鑫2015年、2016年和2017年上半年扣非凈利潤合計只有4300多萬元。
不過，也有少數企業接到“提示”，卻不主動撤材料。
有知情的市場人士對媒體表示：“企業當初申報的時候沒有這一硬指標，現在已經為上市投入了很多成本，假如自身管理規范，收入確認也嚴謹，可以闖一闖。”
根據證監會今年2月發布的新規，企業在IPO被否決后，至少應運行3年，才能籌劃重組上市。這也被市場解讀為不合格的擬上市企業主動撤材料的重要原因之一。
2、陽光中科終止IPO：第一大客戶同時為第一大供應商
2017年6月陽光中科（838982）擬在創業板上市的申請獲證監會受理，開啟IPO排隊之路，至今已達259天。截止2018年3月8日，創業板在審企業139家，陽光中科排名45，已進入預披露更新狀態，審查進度很接近上會。
陽光中科主營多晶硅太陽能電池片的研發、生產與銷售以及分布式太陽能光伏發電站的建設與經營。值得注意的是，陽光中科招股書顯示存在客戶集中及供應商集中的風險，且第一大客戶、第二大客戶同時是第一大供應商和第二大供應商。
2017年，陽光中科前兩大供應商分別是隆基股份、阿特斯陽光電力集團，合計采購金額7.84億元，合計占比74.16%。同時隆基樂葉光伏（隆基股份全資子公司）和阿特斯陽光電力集團又分別是陽光中科第一大客戶和第二大客戶，兩者銷售金額占全年度銷售比例超82%。
審核人員在反饋意見中要求陽光中科說明：“對于同是發行人客戶又是供應商的情況，請說明除了代加工采購原材料外，在自產自銷模式下是否也向相同供應商采購產品。”
在涉及多種業務的集團公司之間，產業鏈上下游關系沒有那么嚴格，“客戶同是供應商”的情形并不少見。只是在IPO審查中，該情形直接涉及到企業經營獨立性問題。根據以往審核情況，這種大客戶身兼大供應商的企業很大概率將被否。去年11月，聯德精材IPO首發被否，發行人第一大客戶與第一大供應商均是日本古河集團。發審委直接問及：是否對日本古河集團存在重大依賴，與其業務是否可持續，二者之間是否存在利益輸送。
3、上海凱鑫終止IPO：2016年凈利潤不足2500萬元
上海凱鑫（834957）處于環保行業，主營業務是為工業企業客戶提供節能減排和廢棄物資源化綜合利用的整體解決方案。公司計劃沖擊創業板，目前排在創業板第69位，已進入反饋階段。
2015-2016年及2017年上半年，上海凱鑫分別實現營收7671.7萬元、9278.75萬元、4514.5萬元；歸母凈利潤分別為1370.95萬元、2423.57萬元和732.05萬元，合計4526.57甚至不足一億元的一半。根據證監會的窗口指導：三年合計凈利潤不低于一個億。上海凱鑫的業績體量偏小了一些。
另外值得一提的是，截至目前，第十七屆發審委審核了四家環保行業的IPO企業，其中三家被否、一家暫緩表決。
有業內人士提醒，除了IPO審核中的常規問題，環保企業還需要注意分包合同管理、招投標程序、目前面臨的商業環境和業務特點等方面。
4、奇致激光終止IPO：產品質量不合格，連續遭遇行政處罰
今年1月29日，奇致激光因存在向未取得醫療器械經營資質的企業銷售二類、三類醫療器械的情況，收到武漢東湖新技術開發區食藥監局出具的行政處罰決定書，區食藥監局責令奇致激光改正違法行為并處以罰款1.5萬元。
兩天后，奇致激光宣布由于上市計劃調整的原因，擬終止創業板上市申請并撤回申請文件。
值得一提的是，近期奇致激光再次收到武漢市食藥監局出具的行政處罰書，公司生產的半導體激光脫毛儀經檢驗不合格，屬于生產(標簽)不符合國家標準的醫療器械的違法行為，市食藥監局處以罰款2萬元。
某券商保代對媒體表示：”2018年對于投行來說，是一個挑戰的年份。許多項目都推遲了上市時間，一些項目有可能會繼續推遲到明年。”由于大發審委從嚴審核，IPO通過率維持在低位，這導致不少擬IPO企業主動撤回材料。
