2018-11-05 00:00:00 來源： 點擊：2311 喜歡：0
“支持民企發展,絲毫不會動搖”！11月以來，民企紓困行動進入密集落地期，各方推動落地的舉措主要包括：
11月3日
上海市委市政府11月3日出臺《關于全面提升民營企業活力大力促進民營經濟發展的若干意見》。
11月2日
1、多部門聯合發文，要求用好300億元常備借貸便利額度，為北京轄區內符合條件的金融機構發放小微和民營企業貸款提供流動性支持。
2、證監會：組織開展交易所債券市場信用保護工具業務試點；在優化監管制度、拓寬股權債權融資渠道、營造公平競爭環境、完善政策執行方式等方面進一步加大工作力度，切實支持民營企業發展壯大。
3、中國證券業協會宣布，證券行業支持民營企業發展系列資產管理計劃全面啟動。
4、證監會新聞發言人高莉表示，近期11家證券公司擬出資設立系列資管計劃，主要用于化解民企流動性發展，實現持續穩定發展，是證券行業發揮專長，服務實體經濟的具體舉措，監管部門關注相關進展。
5、滬深交易所推出信用保護工具業務試點。
6、證券業協會表示，證券行業支持民營企業發展資管計劃工作全面啟動，首次出資金額不晚于11月30日前以自有資金投入。11家證券公司作為聯合發起人，出資額追加至255億，發起行業系列資產管理計劃。
7、基金業協會宣布首只證券行業支持民營企業發展資產管理計劃正式完成備案。
8、多部門聯合出臺《進一步深化北京民營和小微企業金融服務的實施意見》。
9、北京證監局局長王建平2日在“北京深化民營和小微企業金融服務推進會”上表示，民營上市公司股票質押風險已經引起各方重視，金融監管部門已出臺了若干的政策措施，化解市場風險，北京證監局將加大工作力度來做好這方面工作。
11月1日
1、11月1日，總書記主持召開民營企業座談會，強調毫不動搖鼓勵支持引導非公有制經濟發展，給民營企業家吃下定心丸。
2、財政部與國家稅務總局發布《中華人民共和國印花稅法（征求意見稿）》，證券交易印花稅1‰的稅率維持不變，印花稅的納稅人和稅率調整由國務院決定。
3、中國東方資產：正與地方政府探討通過設立基金方式救助上市公司。
4、晚間，證監會發布《證監會試點定向可轉債并購支持上市公司發展》，積極推進以定向可轉債作為并購重組交易支付工具的試點，支持包括民營控股上市公司在內的各類企業通過并購重組做優做強。
為什么民營企業如此重要？
在過去的一周，國內股市出現了久違的反彈，而這一切都源于上周國家召開了兩個重要的會議，一個是中共中央政治局會議，另一個是總書記與民營企業座談會，而這兩個會議都重點談到了民營企業的問題，而且極大地鼓舞了市場的信心。
那么問題來了，首先我們要問的是，為什么民營企業如此重要？因為民營經濟是我國經濟的重要支柱，占據我國經濟的半壁江山。
民企貢獻了50％以上的稅收。
根據《2017年民間投資與民營經濟發展重要數據分析報告》，2017年前11個月，全國稅收增速11.8％，而其中民營企業稅收增速是15.9％，而國有及控股企業稅收增速只有4.4％。
而從企業部門最大的兩個稅種增值稅和營業稅來看，2017年前11個月民企貢獻了增值稅的59％，而國企只貢獻了22.3％；民企貢獻了企業所得稅的43.3％，而國企貢獻率為31.5％。
民營經濟還貢獻了60％以上的國內生產總值；70％以上的技術創新成果；中國創新的主力在于廣大的民營企業；民企貢獻了80％以上的城鎮勞動就業、90％以上的企業數量。
民企籌資現金流和盈利能力分析
2003年以來，民企的毛利率（TTM）相對全市場持續擴張，2015年一季度達到歷史最高點的3.95%，并持續維持高位。18Q3，A股剔除金融上市公司中，民企的毛利率（TTM）為23.7%，顯著高于全市場的20.0%。不過，需要注意的是，15年“供給側改革”之后，民企毛利率（TTM）的擴張趨勢開始小幅收斂。
民企產能擴張更加靈活，力度更大，為經濟運轉提供更多的活力：構建各類資產支付的現金流同比增速和在建工程同比增速均顯著高于全市場。上市公司的產能擴張一般分為“三步走”：構建各類資產支付現金流增加→在建工程增加→固定資產增加。在A股剔除金融上市公司中，民企的構建各類資產支付的現金流同比增速18Q3大幅抬升到38.1%（明顯高于非金融整體的16.3%）；民企的在建工程同比增速18Q3大幅擴張到38.1%（也明顯高于非金融整體的12.2%）。
受融資環境制約，民企的有息負債率長期低位徘徊，加杠桿主要通過無息負債的“三角債”來實現。A股剔除金融的資產負債率從12年以來進入高位“穩態”，維持在略高于60%的區域震蕩；而民企的資產負債率從12年末的52.8%震蕩上行到18Q3的55.3%，顯著抬升了2.69%。不過，民企的有息負債率從12年以來持續低位徘徊：12年末民企有息負債率僅為21.3%，18Q3民企的有息負債率也僅為21.6%，僅小幅抬升了0.3%。
在A股剔除金融上市公司中，18Q3民企的現金占總資產比僅為13.0%，非常接近歷史底部的12.8%（16Q4）。
信用環境二元化下，民企籌資現金流明顯惡化，盈利能力也受到侵蝕。同時，民企還面臨更大的償債現金流出壓力。
廣發證券表示，最高層已經定調民企“紓困”，預計相關政策也將陸續落地，民企的融資環境有望得到持續改善，民企的融資成本也會逐步降低，盈利下行壓力得以緩和。
多部門高層頻頻發聲
從當前股市走勢來看，近期高層“喊話”對市場走好很顯然起到了相當積極的效果。力挺股市，疊加專門針對資本市場的政策和改革舉措陸續推出、財政減稅降費、央行定向降準等綜合利好，對穩定A股市場、延續反彈行情起到積極作用。
10月19日，國務院副總理、一行兩會掌門人集體喊話，穩定市場情緒，呵護市場信心，被市場解讀為“政策底”信號的到來。
10月21日，上交所、深交所和中國基金業協會等三部門聯動，分別表示就維護市場穩定發展出臺相關措施。
10月25日，中國銀保監會發布《關于保險資產管理公司設立專項產品有關事項的通知》，允許保險資產管理公司設立專項產品，發揮保險資金長期穩健投資優勢，參與化解上市公司股票質押流動性風險。
10月30日，證監會網站發布聲明，圍繞資本市場改革，加快推動三方面工作，回應市場關切。
10月31日，中共中央政治局召開會議，分析研究當前經濟形勢，部署當前經濟工作，釋放出堅定不移推動高質量發展的五大信號。
同日，國務院辦公廳印發《關于保持基礎設施領域補短板力度的指導意見》，部署九項重點任務，提出十項配套政策措施，保持基建補短板支持力度。
地方國資紛紛加入馳援計劃
近一個月來，各地方國資陸續開始設立馳援計劃，幫助上市公司紓解股票質押風險。據不完全統計，目前，廣東、湖南、浙江、四川、北京等10多個地區的國資被曝出已經于近期推出或醞釀了救市方案，除了深圳的“數百億”專項資金，其他地區已知的救助基金規模合計已超700億元。
形式上，地國資紓困方式多樣，包括股債并舉、成立救助基金等。另外，部分國資不止于資金上的雪中送炭，還積極謀劃多種方式幫助上市公司提振主業。
深圳國資最先吹響救市集結號。
國慶前后，深圳已成立專項小組，安排數百億專項資金，從債權和股權兩方面入手，以市場化方式降低深圳A股公司股票質押風險。目前，首批資金已經發放，已有部分上市公司拿到援助資金。值得一提的是，此輪深圳國資出手非常迅速，而且并不止于資金上的雪中送炭。
另外，據Wind不完全統計，還有這些地方國資出手營救，包括：
汕頭設立共濟發展基金；東莞計劃成立上市莞企發展投資基金；珠海、深圳合作版本設立百億元馳援母基金；廣州多家券商擬攜手國資探路紓困計劃；中山成立上市公司救助基金；浙江設立浙江省新興動力基金；杭州已醞釀支持轄區上市公司方案；成都出臺上市公司紓困幫扶八條政策措施；北京海淀區發起設立支持優質科技企業發展基金；北京西城區發起設立北京新動力優質企業發展基金；湖南擬推出一攬子馳援方案；廣東省佛山市順德區擬安排專項資金。
證券業也加入這一救贖。
銀河證券擬牽頭發起設立總規模600億元的銀河發展基金（母基金）。中信證券在上交所開展首筆配合一級市場債券發行信用保護工具業務，以支持當日簿記發行的民營企業公司債券。國信證券和國信期貨共同出資20億元，認購“證券行業支持民企發展系列之國信證券1號集合資產管理計劃”。
專家預計，還有一批大招隨后就到。
市場普遍期待“春天”到來
隨著政策利好密集刷屏，管理層力挺股市，當前市場普遍期待“春天”的到來。
天風證券非銀團隊表示，政策改善釋放積極信號，低估值高Beta的券商股有望受益。未來如更多實際性方案的落地能夠化解證券公司股權質押業務風險，將會紓解市場對于證券公司資產質量的過度擔憂，有望提升估值。
廣發證券表示，在緊信用環境下，籌資現金流最受影響的民企細分行業將優先收益，并以更低的成本繼續進行產能擴張：醫藥生物、家用電器。
一位業內人士表示，把握三大板塊：從近期盤面來看，作為股指的先行指數，目前券商板塊頻頻拉升，并現整體漲停的奇觀。券商板塊有很重要的一個特點——超跌低價。
二是此次很多地方政府率領各路資金去馳援轄區內優質民營上市公司，解決上市公司的流動性問題，未來我們也需要重點去留意這些公司。
三是超跌次新股板塊：經歷了幾年的這種跌跌不休的洗禮之后，該擠的泡沫都擠的差不多了，將迎來新的生機。
