2018-12-25 00:00:00 來源： 點(diǎn)擊：2827 喜歡：0
導(dǎo) 讀 目前擬IPO的企業(yè)，很多存在集團(tuán)化業(yè)務(wù)發(fā)展的情況，控股股東或?qū)嶋H控制人旗下存在與發(fā)行人業(yè)務(wù)相同或相似的企業(yè)。而IPO對(duì)同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、關(guān)聯(lián)交易、業(yè)務(wù)完整及獨(dú)立性等較為嚴(yán)格的要求。因此，在企業(yè)IPO的前期規(guī)劃與準(zhǔn)備中，進(jìn)行準(zhǔn)確、合理地業(yè)務(wù)整合是至關(guān)重要的。我們整理了幾則案例以供大家參考。
①
業(yè)務(wù)整合的方法
1收購(gòu)整個(gè)公司（即：股權(quán)資產(chǎn)）
1、發(fā)行人與其控股股東或?qū)嶋H控制人控制的其他企業(yè)存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)或存在較大的關(guān)聯(lián)交易的情況，為了保證發(fā)行人業(yè)務(wù)和資產(chǎn)的完整性，避免解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)或消除關(guān)聯(lián)交易。
在一般情況下，將存在或未來將會(huì)存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的主體納入到發(fā)行人的合并范圍內(nèi)。即：發(fā)行人一般可通過支付現(xiàn)金或發(fā)行股份的形式，購(gòu)買關(guān)聯(lián)方控制或持有股份的主體，使其成為發(fā)行人的子公司。該種方式就是較為常見的同一控制下企業(yè)合并。
2、在一部分情況下，發(fā)行人為了獲取某種較為重要的專利、資產(chǎn)，增強(qiáng)公司的盈利能力，一些發(fā)行人收購(gòu)了非同一控制下的股權(quán)資產(chǎn)，即：通常所謂的非同一控制下企業(yè)合并。
但該方式需要謹(jǐn)慎處理，因?yàn)檫@樣的方式，可能會(huì)存在一些質(zhì)疑。例如：其是否為了上市對(duì)凈利潤(rùn)的要求而進(jìn)行業(yè)績(jī)的湊拼，不具有業(yè)務(wù)的合理性與持續(xù)性、收購(gòu)的價(jià)格是否合理、商譽(yù)的減值測(cè)試等。
2僅收購(gòu)部分經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)
在實(shí)踐中，往往由于被收購(gòu)方存在很難解決的歷史沿革、財(cái)務(wù)等相關(guān)問題，那么以上第一種方法，收購(gòu)整個(gè)公司主體（股權(quán)資產(chǎn)）則將很難實(shí)現(xiàn)。
或者由于被收購(gòu)主體業(yè)務(wù)體系較為龐雜，沒有必要或者也沒有能力收購(gòu)整個(gè)公司，則一般可以通過支付現(xiàn)金或發(fā)行股份的形式僅收購(gòu)其部分與發(fā)行人相關(guān)的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)。
在該種方式下，經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓方，需要按照資產(chǎn)的銷售繳納相關(guān)的稅費(fèi)，存在一定的稅務(wù)成本。
3收購(gòu)部分經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)的同時(shí)，承擔(dān)部分負(fù)債
對(duì)于以上兩種方案之外，在業(yè)務(wù)整合中，還存在收購(gòu)部分經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)的同時(shí)，承擔(dān)部分經(jīng)營(yíng)性負(fù)債。這樣在短期內(nèi)，能夠減少發(fā)行人支付較大額現(xiàn)金或稀釋較大股份的壓力。
這樣的方式同樣可以做到，將被收購(gòu)方的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)裝入發(fā)行人主體內(nèi)，達(dá)到業(yè)務(wù)整合的目的。
4收購(gòu)被合并方的全部?jī)糍Y產(chǎn)，被合并方注銷（即：吸收合并）
吸收合并或稱兼并，是指合并方（或購(gòu)買方）通過企業(yè)合并取得被合并方（或被購(gòu)買方）的全部?jī)糍Y產(chǎn)，合并后注銷被合并方（或被購(gòu)買方）的法人資格，被合并方（或被購(gòu)買方）原持有的資產(chǎn)、負(fù)債，在合并后成為合并方（或購(gòu)買方）的資產(chǎn)、負(fù)債。
吸收合并有利于企業(yè)內(nèi)外部資源的整合；減少不公正的關(guān)聯(lián)交易，促進(jìn)證券市場(chǎng)健康發(fā)展；進(jìn)一步完善公司產(chǎn)業(yè)鏈，實(shí)現(xiàn)公司一體化戰(zhàn)略。
5剝離部分資產(chǎn)（包括股權(quán)資產(chǎn)）
為了保證發(fā)行人主營(yíng)業(yè)務(wù)的突出，在一些情況下也存在將與公司主營(yíng)業(yè)務(wù)不相關(guān)的資產(chǎn)（包括股權(quán)資產(chǎn)）進(jìn)行剝離的情況。
②
重組后需要運(yùn)營(yíng)的時(shí)間要求
求
根據(jù)《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法》第十二條發(fā)行人最近3年內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)沒有發(fā)生重大變化的適用意見—證券期貨法律適用意見第3號(hào)，對(duì)實(shí)施了同一控制下企業(yè)合并后，需要運(yùn)行的時(shí)間以及如何判斷主營(yíng)業(yè)務(wù)是否發(fā)生了變化，進(jìn)行了相關(guān)的規(guī)定。
③
案例分析
1收購(gòu)整個(gè)公司（即：股權(quán)資產(chǎn)）
1、關(guān)于同一控制下的企業(yè)合并案例
①于2017年7月過會(huì)的煙臺(tái)中寵食品股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“煙臺(tái)中寵物”）在其招股說明書中，提到：“為解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)及關(guān)聯(lián)交易問題，公司于2010年-2013年期間先后收購(gòu)了愛麗思中寵、好氏食品、頑皮銷售和頑皮國(guó)貿(mào)全部股權(quán)，收購(gòu)?fù)瓿珊螅鲜鏊募夜境蔀楸竟救Y子公司。”
收購(gòu)前各公司具體情況如下：
收購(gòu)后各公司的股權(quán)機(jī)構(gòu)情況如下：
②同樣于2017年7月過會(huì)的寧波中大力德智能傳動(dòng)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“寧波中大力德”或“中大有限”），其實(shí)際控制人岑國(guó)建、周國(guó)英曾控制中大創(chuàng)遠(yuǎn)100%股權(quán)，控制寧波中大力德76.25%股份，而中大創(chuàng)遠(yuǎn)與寧波中大力德存在大量的關(guān)聯(lián)交易，為了解決這一問題，通過同一控制下企業(yè)合并，使中大創(chuàng)遠(yuǎn)成為公司全資子公司。
以上類似的同一控制下企業(yè)合并，對(duì)于擬IPO企業(yè)較為常見，其成為業(yè)務(wù)整合的主要方式之一。
2、關(guān)于非同一控制下企業(yè)的案例
于2017年過會(huì)的廣州集泰化工股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“集泰化工”），于2014年9月收購(gòu)了東洋貿(mào)易。收購(gòu)的主要原因?yàn)椋瑬|洋貿(mào)易擁有與不飽和聚酯樹脂產(chǎn)品生產(chǎn)和銷售業(yè)務(wù)相關(guān)的設(shè)備、廠房和經(jīng)營(yíng)資質(zhì)，具有生產(chǎn)不飽和聚酯樹脂產(chǎn)品的主要生產(chǎn)能力和條件，具備從事危險(xiǎn)化學(xué)品生產(chǎn)的完整業(yè)務(wù)體系。此次收購(gòu)按照《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》中非同一控制下企業(yè)合并處理。
在集泰化工2017年更新的招股說明書中，對(duì)收購(gòu)定價(jià)過程、收購(gòu)日的確定、企業(yè)會(huì)計(jì)處理、發(fā)行人重組后的運(yùn)行期間進(jìn)行了詳細(xì)的介紹。
2僅收購(gòu)部分經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)
于2017年1月過會(huì)的康隆達(dá)（603665），根據(jù)其招股說明書的表述：“為實(shí)現(xiàn)張間芳先生旗下所有勞動(dòng)防護(hù)手套相關(guān)的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)整合至發(fā)行人并增加營(yíng)運(yùn)資金，2010年12月，經(jīng)上虞市對(duì)外貿(mào)易經(jīng)濟(jì)合作局《關(guān)于同意增資的批復(fù)》（虞外經(jīng)貿(mào)資[2010]205號(hào)）批準(zhǔn)，康隆達(dá)有限新增注冊(cè)資本367.30 萬美元。其中，東大針織以房屋建筑物及土地使用權(quán)出資”。實(shí)現(xiàn)了控股股東將生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的主要房產(chǎn)裝入發(fā)行人的目的，從而滿足對(duì)資產(chǎn)完整性的要求。
將經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)注入到發(fā)行人主體內(nèi)，在IPO案例中的同樣較為常見。在該種方式下，經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓方，需要按照資產(chǎn)的銷售繳納相關(guān)的稅費(fèi)，存在一定的稅務(wù)成本。
3收購(gòu)部分經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)的同時(shí)，承擔(dān)部分負(fù)債
于2017年過會(huì)的湖南科力爾電機(jī)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“發(fā)行人”或 “湖南科力爾”或“湖南科利爾有限”），同樣是存在通過承擔(dān)部分經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)與部分經(jīng)營(yíng)性負(fù)債，承接了發(fā)行人的實(shí)際控制人聶葆生、聶鵬舉曾控制的企業(yè)科力電機(jī)的部分與發(fā)行人相關(guān)的業(yè)務(wù)。
2010 年9 月8 日，科力爾有限注冊(cè)成立。在科力爾有限成立后，科力電機(jī)召開股東大會(huì)作出決議，決定將科力電機(jī)中與電機(jī)業(yè)務(wù)相關(guān)的存貨、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)及經(jīng)營(yíng)性債務(wù)，以及科力電機(jī)持有的子公司深圳科力100%股權(quán)，轉(zhuǎn)讓給科力爾有限。2010 年11 月10 日，科力電機(jī)與科力爾有限正式簽訂資產(chǎn)出售協(xié)議，將上述經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)及經(jīng)營(yíng)性債務(wù)轉(zhuǎn)讓給科力爾有限。自此，科力爾有限通過收購(gòu)科力電機(jī)經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)的方式承接了電機(jī)業(yè)務(wù)。同時(shí)，科力電機(jī)不再?gòu)氖孪嚓P(guān)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。
4收購(gòu)被合并方的全部?jī)糍Y產(chǎn)，被合并方注銷（即：吸收合并）
1、吸收合并子公司的案例
以上提到的案例中大有限（寧波中大力德），曾于2012年2月設(shè)立了全資子公司中大富川，競(jìng)拍新興產(chǎn)業(yè)集群區(qū)工業(yè)用地，新建廠房，以擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模，2013 年項(xiàng)目建設(shè)基本完成并投入生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)。為簡(jiǎn)化內(nèi)部管理、便于財(cái)務(wù)核算，中大有限決定吸收合并中大富川，承接其土地、房產(chǎn)等主要資產(chǎn)和債權(quán)、債務(wù)及其他相關(guān)的權(quán)利。2014 年11 月28 日，中大富川注銷。
在寧波中大力德的招股說明書中重點(diǎn)介紹了，中大有限吸收合并中大富川的過程。“2013年12月25 日，中大有限召開董事會(huì)，同意中大有限通過吸收合并的方式合并中大富川的土地、房產(chǎn)等主要資產(chǎn)。吸收合并完成后，中大富川法人主體將予以注銷，由中大有限承接其債權(quán)、債務(wù)及其他相關(guān)的權(quán)利。2013年12月31日，中大富川在《現(xiàn)代金報(bào)》發(fā)布了吸收合并公告。2014 年7月6日，合并雙方簽署了《公司合并協(xié)議》。2014 年11 月28 日，慈溪市市場(chǎng)監(jiān)督管理局核準(zhǔn)了吸收合并事項(xiàng)，準(zhǔn)予中大富川注銷。”
同時(shí)，在證監(jiān)會(huì)的反饋意見中，同樣重點(diǎn)關(guān)注了吸收合并履行的程序是否完備、是否合法有效、是否經(jīng)過原審批機(jī)關(guān)的批準(zhǔn)。因此，吸收合并需要在以上幾個(gè)方面進(jìn)行重點(diǎn)的關(guān)注。
2、吸收合并控股股東的案例
2008年1月，沈陽(yáng)東軟軟件股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“東軟股份”）（該公司在2008年時(shí)已經(jīng)為上市公司）換股吸收合并其控股股東“東軟集團(tuán)有限公司”。
通過這次換股吸收合并，東軟股份作為合法存續(xù)公司，東軟集團(tuán)法人注銷，股東對(duì)集團(tuán)公司的出資按照一定比例全部轉(zhuǎn)換為東軟股份有限公司的股份，集團(tuán)公司的資產(chǎn)、負(fù)債、權(quán)益全部并入東軟股份。這種吸收合并是以上市公司存續(xù)，通過換股改變上市公司股東的過程。
5剝離部分資產(chǎn)（包括股權(quán)資產(chǎn)）
2017年過會(huì)的上海雅仕投資發(fā)展有限公司（以下簡(jiǎn)稱“雅仕投資”或“雅仕有限”），主要從事供應(yīng)鏈物流和供應(yīng)鏈執(zhí)行貿(mào)易的業(yè)務(wù)，系為工業(yè)客戶提供定制化服務(wù)的全程供應(yīng)鏈服務(wù)商。雅仕有限曾控制或參股了從事與其供應(yīng)鏈物流不相關(guān)的其他業(yè)務(wù)。因此，2013年，發(fā)行人對(duì)相關(guān)業(yè)務(wù)進(jìn)行了整合，即雅仕有限剝離了與供應(yīng)鏈物流不相關(guān)的農(nóng)業(yè)、房地產(chǎn)等業(yè)務(wù)。資產(chǎn)剝離完成后，發(fā)行人不再持有非供應(yīng)鏈物流相關(guān)業(yè)務(wù)的公司股權(quán)。
