2018-07-04 00:00:00 來源： 點擊：6335 喜歡：0
在同一天內(nèi)，央行行長、副行長兩度發(fā)聲力挺人民幣，這為今年以來首次。
7月3日，央行行長易綱、副行長潘功勝相繼發(fā)聲表態(tài)，稱當前中國經(jīng)濟基本面良好，跨境資本流動大體平衡，金融風險總體可控。中國有基礎(chǔ)有能力有信心保持人民幣匯率基本穩(wěn)定，將繼續(xù)實行穩(wěn)健中性的貨幣政策。而這也是人民幣近期貶值以來央行官員首次對人民幣表態(tài)。
當天晚些時候，央行金融研究所所長孫國峰表示，近期人民幣匯率出現(xiàn)一些貶值，這完全是市場由于外部不確定性引起預期變化的結(jié)果，并非央行有意引導。央行參事盛松成刊文稱，需理性看待中美貿(mào)易摩擦，我國金融強監(jiān)管已取得一定成效，貨幣政策獨立性較強，不認為人民幣還會大幅貶值。
在受到兩大行長力挺后，人民幣匯率大幅反彈。截至7月3日晚間，離岸人民幣兌美元再度收復6.65關(guān)口，日內(nèi)振幅超800點。在岸人民幣兌美元夜盤較上一交易日收漲275點，報6.6410，盤中一度跌逾700點
匯市V字大逆轉(zhuǎn)
7月3日下午，中國人民銀行官網(wǎng)掛出易綱行長就近期外匯市場情況接受媒體采訪的文章。
易綱表示，近期外匯市場出現(xiàn)了一些波動，正在密切關(guān)注，這主要是受美元走強和外部不確定性等因素影響，有些順周期的行為。當前中國經(jīng)濟基本面良好，金融風險總體可控，轉(zhuǎn)型升級加快推進，經(jīng)濟進入高質(zhì)量發(fā)展階段，國際收支穩(wěn)定，跨境資本流動大體平衡。
外匯市場在央行行長講話后，出現(xiàn)了明顯的反應(yīng)，離岸市場的人民幣出現(xiàn)較為明顯的升值，從6.71升值回到了6.69左右，下午3點11分匯率（講話后1小時）為6.69左右，到晚間8點，離岸人民幣兌美元再度收復6.65關(guān)口，日內(nèi)振幅已超800點。
值得一提的是，在近期市場波動加大的情況下，昨天是易綱一個月內(nèi)第二次接受媒體采訪談及市場，上一次是6月19日股票市場大幅波動，易綱接受媒體采訪稱主要受情緒波動，就會有漲有跌，投資者應(yīng)該保持冷靜，理性看待；當前我國經(jīng)濟基本面良好，經(jīng)濟增長的韌性增強。
信號一：人民幣貶值因美元指數(shù)上漲
今年以來，人民幣呈現(xiàn)出“先升后貶”的走勢。4月份以來人民幣匯率結(jié)束了前期的強勢升值趨勢進入貶值通道，尤其進入6月中旬，人民幣兌美元快速貶值，貶值幅度超過美元指數(shù)的升值幅度，由此引發(fā)市場擔憂情緒。
數(shù)據(jù)顯示，今年以來，在岸人民幣跌幅達到2.09%，或1360點。尤其是 6月以來，跌幅已經(jīng)達到3.86%。而6月14日至7月3日，短短14個交易日人民幣匯率從6.4貶值至6.7，貶值幅度達到4.7%。從歷史經(jīng)驗來看，這是人民幣匯率貶值速度最快的一段時期。
值得一提的是，人民幣近日的貶值速度，幾乎追平了2015年末的貶值水平。
7月3日下午，易綱在接受媒體采訪時指出，近期外匯市場出現(xiàn)了一些波動，正在密切關(guān)注，這主要是受美元走強和外部不確定性等因素影響，有些順周期的行為。
易綱強調(diào)，當前中國經(jīng)濟基本面良好，金融風險總體可控，轉(zhuǎn)型升級加快推進，經(jīng)濟進入高質(zhì)量發(fā)展階段，國際收支穩(wěn)定，跨境資本流動大體平衡。我國實行的是以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度。多年來的實踐證明，這一制度行之有效，必須堅持。
信號二：繼續(xù)實行穩(wěn)健中性的貨幣政策
易綱的講話中，最大的亮點在是最后一句——“央行將繼續(xù)實行穩(wěn)健中性的貨幣政策，深化匯率市場化改革，運用已有經(jīng)驗和充足的政策工具，發(fā)揮好宏觀審慎政策的調(diào)節(jié)作用，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。”
需要補充的是，在人民幣的急速貶值趨勢下，央行并未按常規(guī)收緊貨幣流動性，而先是通過降準釋放7000億元流動性，此后又連續(xù)多日追加逆回購等公開市場操作。同時，近日貨幣政策委員會二季度例會中關(guān)于流動性的表述將“合理穩(wěn)定”轉(zhuǎn)變?yōu)椤昂侠沓湓！?/span>，這一變化也備受關(guān)注。市場紛紛猜測央行貨幣政策或出現(xiàn)些許微調(diào)，并逐步轉(zhuǎn)向邊際寬松，總基調(diào)仍是穩(wěn)健。
事實上，這已是過去半年多來，有關(guān)方面對流動性提法的第二次微調(diào)。在2017年多數(shù)時候，貨幣當局在談及流動性時提法是“維護流動性基本穩(wěn)定”。用“合理穩(wěn)定”替換“基本穩(wěn)定”是在去年末才發(fā)生的，初次出現(xiàn)在央行貨幣政策委員會2017年第四季度例會官方通稿中，后來央行2017年第四季度貨幣政策執(zhí)行報告對此予以確認。
研究人士認為，“合理穩(wěn)定”比“基本穩(wěn)定”的提法彈性更大，這解釋了今年以來央行流動性操作更積極、資金面表現(xiàn)較寬松的現(xiàn)象；而相比“合理穩(wěn)定”，“合理充裕”的提法相當于確認了流動性管理偏松的基調(diào)，只是要求這種“充裕”應(yīng)是“合理的”。
正在此時，易綱在昨日的采訪中，也是在間接回應(yīng)了市場近期的猜測：“我們貨幣政策不會變”。
中信證券明明團隊發(fā)布研報稱，目前并不應(yīng)該犧牲貨幣政策獨立性保匯率，貨幣政策應(yīng)繼續(xù)延續(xù)結(jié)構(gòu)型寬松，保持貨幣政策的獨立性和延續(xù)性。目前，我國經(jīng)濟基本面下行的壓力有所凸顯，從5月份的數(shù)據(jù)來看，工業(yè)增加值同比增速降至6.8%，消費增速降至8.5%，生產(chǎn)和消費疲弱使得5月份當月工業(yè)企業(yè)利潤同比下降；社融規(guī)模大幅下降，企業(yè)融資需求減少；6月的PMI指數(shù)為51.5，較上月回落0.4個點，弱于去年同期，企業(yè)經(jīng)營狀況面臨隱憂。中美貿(mào)易摩擦擴大引發(fā)了對貿(mào)易產(chǎn)生逆差的擔憂，經(jīng)濟不確定性增強。此外，金融去杠桿以及金融嚴監(jiān)管下，信用風險的陸續(xù)暴露、社融規(guī)模的持續(xù)下行、銀行資產(chǎn)負債端缺口的加劇等，都成了央行開展貨幣政策操作的主要考慮因素。
根據(jù)三元悖論的理論，在開放經(jīng)濟條件下，本國貨幣政策的獨立性，匯率固定，資本的自由進出不能同時實現(xiàn)，最多只能同時滿足兩個目標，而放棄另外一個目標來實現(xiàn)調(diào)控的目的。對央行來講，目前貨幣政策的獨立性比保持匯率穩(wěn)定更加重要，即內(nèi)部均衡優(yōu)先于外部均衡。在央行貨幣政策委員會的二季度例會中，對經(jīng)濟金融形勢的分析認為“內(nèi)需對經(jīng)濟的拉動不斷上升，外貿(mào)依存度顯著下降，應(yīng)對外部沖擊的能力增強”，這體現(xiàn)出央行對于匯率波動的容忍度上升，只要不發(fā)生持續(xù)的大規(guī)模的資本外流和結(jié)售匯逆差，央行就會減少對外匯市場的干預。
信號三：對匯率要有信心
7月3日上午，央行副行長、國家外管局局長潘功勝在出席港交所“債券通”周年活動時表示，中國有信心讓人民幣在合理區(qū)間保持穩(wěn)定。這是人民幣近期貶值以來央行官員首次對人民幣表態(tài)。
潘功勝表示，中國有豐富的政策工具，中國外匯儲備充足，中國經(jīng)濟增長基本面良好，經(jīng)濟增長韌性增強。
潘功勝表示，今年以來，人民幣匯率彈性增強，在新興市場經(jīng)濟體的貨幣中表現(xiàn)較強，中國經(jīng)濟增長基本面良好，經(jīng)濟增長結(jié)構(gòu)質(zhì)量、效益在不斷改善，經(jīng)濟增長的內(nèi)生動力和經(jīng)濟增長的韌性增強，并且，我國國際收支總體平衡，外匯儲備充足。
潘功勝稱，這些年來中國積累了豐富的經(jīng)驗和充足的政策工具，我們有信心保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。
與易綱表態(tài)略有區(qū)別的是，潘功勝提到了“信心”二字，無疑給予市場巨大鼓勵。
中泰證券首席經(jīng)濟學家李迅雷表示，這預示著若匯率繼續(xù)下行，則央行將干預匯市。從客觀上看，一定幅度的貶值有利于釋放經(jīng)濟下行和貿(mào)易摩擦沖擊帶來的壓力，而且去年年初以來人民幣對美元大副升值，有很大的安全墊保護。
李迅雷認為，目前股市和匯市的波動正在逼近臨界點，除了對中國經(jīng)濟基本面向好作表態(tài)之外，還需要用適當?shù)男袆觼矸€(wěn)定市場預期。
信號四：人民幣不會再大幅貶值
7月3日下午，經(jīng)濟觀察網(wǎng)刊登中國人民銀行參事、原調(diào)查統(tǒng)計司司長盛松成文章稱，近期人民幣兌美元匯率貶值，有一定基本面因素影響，是正常市場反應(yīng)，同時也可能疊加了市場預期的共振，所以匯率跌得比較急；需理性看待中美貿(mào)易摩擦，我國金融強監(jiān)管已取得一定成效，貨幣政策獨立性較強，不認為人民幣還會大幅貶值。
中信證券明明研究團隊認為本次貶值目前仍是短期波動而非長期趨勢。
首先，美元是短期反彈，不是趨勢走強，難以突破100大關(guān)。
其次，對于人民幣，6.6-6.8仍是一個波動上限，觸碰、甚至突破7的概率不大。
短期來看，美聯(lián)儲如期加息，美國各項經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)良好，美元將繼續(xù)保持強勢，但是長期來看，美國財政刺激美元走高或難繼續(xù)，美元上升動力有限將回落，本次美元走高支撐的人民幣貶值并非長期趨勢。
信號五：中國不會將人民幣匯率作為工具來應(yīng)對貿(mào)易爭端
7月3日晚些時候，央行金融研究所所長孫國峰表示，近期人民幣匯率出現(xiàn)了一些貶值，這完全是市場由于外部不確定性引起預期變化的結(jié)果，并非人民銀行有意引導。
孫國峰強調(diào)，中國堅持多邊主義、全球化、自由貿(mào)易和以規(guī)則為基礎(chǔ)的國際通行準則，不會將人民幣匯率作為工具來應(yīng)對貿(mào)易爭端。
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