2018-12-20 00:00:00 來源： 點擊：2465 喜歡：0
今年，IPO過會數量和融資金額相比往年遜色很多，根據記者統計，今年發審委過審率只有54.59%，創下近四年來的最低值。那么，這些被否企業有何特點？被否的原因又是什么？
現象：今年過審率僅為54.59% 明顯低于過去三年
根據wind數據統計，截至12月16日，今年成功IPO的公司共有102家，融資金額為1357.2億元。這一數據，創下了近四年來的新低。2015年，A股IPO企業共有223家，融資金額1576.39億元；2016年，IPO企業有227家，融資金額1496.08億元；2017年，IPO企業有438家，融資金額為2301.09億元。可以發現，不管是IPO企業數量還是融資金額，相比過去三年的情況，今年顯得遜色不少。
而從今年發審委的情況來看，截至12月16日，今年發審委共審核了196家公司的首發申請，除了3家待表決外，107家首發通過，58家未通過，18家取消審核，還有10家暫緩表決，過審率約54.59%。
這樣的過審率，高還是低？我們來看看前幾年的數據。根據wind數據統計，2017年，發審委共審核了498家公司的首發申請，其中有380家首發通過，過審率約為76.31%；2016年，發審委審核275家公司首發申請，其中247家首發通過，過審率為89.82%；而2015年，過審率則為89%。
可以發現，今年的過審率，也明顯低于過去三年。
分析：IPO被否的企業有什么特點？
那么，這些IPO被否的企業有何特點？
*廣東省被否IPO數量名列前茅
從所屬省份來看，今年IPO被否的58家企業中，廣東省共有14家，排名第一，其次有10家IPO被否企業屬于北京，9家企業屬于浙江。另外，江蘇和上海兩地，分別有6家、5家。
可以發現，今年以來，東部省市IPO被否的數量較多。事實上，從過去三年的數據也可以發現，廣東、浙江、江蘇等地，IPO被否的企業數量一直名列前茅。
而在2017年，浙江省IPO被否企業多達14家，在所有省份中排名第一，緊隨其后的是上海市，分別有10家企業，另外，江蘇省有8家企業，重慶市則有5家企業，湖南和四川分別有4家企業。
2016年，廣東省IPO被否企業數量最多，共有5家，其次為北京，有3家企業，另外，吉林、江蘇和四川分別有2家企業。
而在2015年的15家IPO被否企業，分布省市較為平均，安徽、北京、廣東、湖南、遼寧、山東、浙江等省市，分別有2家企業。
*創業板、主板IPO被否數量相當
根據wind數據統計，在今年IPO未通過的58家企業中，有26家擬登陸主板，6家擬登陸中小企業板，還有26家擬在創業板首發。可以發現，今年以來，創業板IPO被否企業與主板市場數量相當。
不過，值得注意的是，在過去以來，創業板一直是IPO被否的“重災區”。根據wind數據統計，2017年，共有86家企業IPO被否，其中擬登陸創業板的企業多達43家，而擬登陸主板和中小板的企業則分別有30家和13家。而在2016年，擬登陸創業板的11家企業IPO被否，而主板和中小板則分別有4家和3家。而在2015年，盡管主板被否企業數量超過創業板，但主板IPO被否企業為7家，而創業板僅少了一家，為6家。
有業內人士表示，創業板成IPO被否“重災區”，主要是因為創業板的首發門檻相對較低，而在審核過程中不少企業因業績、成長性等要求不達標而被否。
*制造業“踩雷”幾率較大
根據wind數據統計，在今年IPO被否的58家企業中，屬于計算機、通信和其他電子設備制造業的企業數量最多，共有9家，占比15.52%。緊隨其后的是信息傳輸、軟件和信息技術服務業，共有5家企業。另外，建筑業、橡膠和塑料制品業這兩大行業分別有3家企業。
除此之外，醫藥制造業、通用設備制造業、紡織業、電氣機械及器材制造業、批發和零售業以及水利、環境和公共設施管理業等6個行業分別有2家企業。
而在2017年，在信息傳輸、軟件和信息技術服務業共有14家企業被否，占全部被否企業的比重為16.28%，其次，專業設備制造業有9家企業被否，計算機、通信和其他電子設備制造業則有7家企業被否。另外，電氣機械及器材制造業、化學原料及化學制品制造業分別有6家企業被否。
而2016年，在IPO未通過的18家企業中，有3家企業屬于科學研究和技術服務業，數量在所有企業中排名第一，而化學原料及化學制品制造業、租賃和商務服務業、信息傳輸、軟件和信息技術服務業以及計算機、通信和其他電子設備制造業這4大行業則分別有2家企業被否。
而2015年IPO被否的15家企業中，信息傳輸、軟件和信息技術服務業有3家，而化學原料及化學制品制造業、專用設備制造業則分別有2家。
可以發現，制造業“踩雷”的幾率比較大，特別是計算機、通信和其他電子設備制造業以及專業設備制造業等。
*招商證券保薦企業被否多達7家
值得注意的是，今年以來58家企業IPO被否，除了上市公司高管倍感失落外，它們背后的承銷商恐怕也是五味雜陳。
根據本報記者統計，今年IPO被否的58家企業，背后共涉及28家券商，擬募資金額277.67億元。假如按照6%的承銷費用率計算，這28家券商錯過了16.66億元。
其中，招商證券保薦的項目被否的數量最多，共有7家，緊隨其后的是中信建投證券，共有6家保薦企業被否，排名第三的為興業證券，共有5家保薦企業被否。另外，中信證券和海通證券分別有4家保薦企業被否。
這一數據，相比過去三年則有一些變化。在2017年，保薦項目被否數量最多的為國金證券，共有8家，而廣發證券則有6家保薦企業被否，申萬宏源有5家，而中信證券、中德證券、興業證券、海通證券、光大證券、安信證券等，分別有4家保薦企業被否。
而在2016年，保薦項目被否數量較多的證券公司分別為安信證券、民生證券和國信證券，分別有3家、2家和2家。而2015年IPO被否的15家企業中，申萬宏源證券、國海證券、國元證券、華龍證券、華泰聯合證券、華西證券等分別有家保薦企業。
分析：
企業IPO被否有哪些原因？
根據上游財經—重慶商報記者統計，今年以來，IPO被否的企業，主要基于以下原因：
*持續盈利能力問題
據了解，持續盈利能力問題，主要包括盈利來源集中、業績大幅波動、盈利質量不高、經營模式重大變化、核心競爭力缺失、原材料供應受限等方面。
根據本報記者統計，持續盈利能力問題，是今年IPO被否的主要原因之一。其中，包括銀河世紀、國科恒泰、安聯銳視、秦森園林、金房暖通節能等在內的33家企業均是由于盈利能力存疑、業績下滑等原因被否。
*業務規范運行問題
據了解，規范運行問題，也是今年IPO被否的主要原因之一，包括內部控制、合法合規、資金占用、治理結構、資產權屬等。
根據本報記者統計，包括博睿宏遠、國盛智能、明微電子、朝歌數碼、新時空科技等在內的26家企業IPO被否，原因之一則是因為業務規范運行問題。
*關聯交易問題
據了解，計劃IPO的公司必須要做到人員獨立、資產完整、財務獨立、機構獨立、業務獨立。關聯交易頻繁、過度依賴關聯交易，不僅影響公司業務發展，更會危害到證券市場投資者的利益。因此，過度依賴關聯交易，也是眾多公司IPO被否的重要原因之一。
今年以來，包括時代凌宇、方邦電子、金春無紡布、凱金新能源、萬朗磁塑等22家公司涉及關聯交易問題。
*財務會計規范問題
另外，財務會計規范問題，也是不少企業IPO被否的原因之一。根據本報記者統計，包括立邦合信、金春無紡布、凱金新能源、波斯科技、春暉智能、冠東模塑、康寧醫院等多家醫院涉及這一問題。
*商業模式合法問題
企業IPO未通過，還有一個更重要的原因，企業所在行業或商業模式不符合中國的相關政策法規要求。比如一些重污染、對稀缺礦產資源嚴重依賴、存在動物保護等倫理爭議、財務審核難度較大、周期性等行業。
而今年，也有騰遠鈷業、安佑生物科技、卓越新能源等三家公司涉及該問題。比如今年1月IPO被否的騰遠鈷業，存在未取得《危險化學品登記證》和《安全生產許可證》而從事生產、儲存和銷售氯化鈷和硫酸鈷產品的行為，以及未取得環境影響評價審批即進行項目建設的行為，證監會要求其說明是否符合相關法律規定。
*同業競爭問題
同業競爭，是很多上市公司實控人、大股東經常要面對的問題。今年以來，也有不少打算上市的公司，因為同業競爭問題而觸碰雷區。
比如今年6月IPO被否的五新隧道智能裝備，被否原因之一在于該公司實控人王祥軍間接持有五新鋼模11%的股權，證監會要求其說明五新隧道智能裝備是否與五新鋼模存在同業競爭問題。
另外，還比如航天模塑、恐龍園文旅集團等，也涉及同業競爭問題。
*募集資金運用問題
據了解，募集資金問題包括募集資金投向、募集資金規模等。比如今年4月IPO被否的叁益科技，證監會質疑其募投研發中心建設項目的必要性和可行性，要求保薦代表人說明核查過程、依據，并發表明確核查意見。
*歷史沿革等重大問題的合法合規
根據本報記者統計，今年以來，還有科恒泰、煜邦電力、中和藥業、博睿宏遠、格林精密、藍信科技、申聯生物等多家公司涉及歷史沿革問題。比如今年4月被否的博睿宏遠，其股改之前存在較為頻繁的股權轉讓，證監會要求其說明歷史沿革中長期存在股份代持的具體原因。
